Dr. Kon­rad Bösl/Gebhard Mei­er: Das Neu­emis­si­ons­jahr 2015 über­zeugt nur auf den ers­ten Blick – viel Licht und viel Schat­ten

Ver­öf­fent­li­chung in Cor­po­ra­te Finan­ce 01–02/2016

Im Jahr 2015 gab es in Deutsch­land 14 Neu­emis­sio­nen mit einem öffent­li­chen Ange­bot. Das Plat­zie­rungs­vo­lu­men betrug etwas mehr als 6,1 Mrd. €. Gemes­sen dar­an war 2015 das stärks­te Neu­emis­si­ons­jahr seit 2007.Gleichzeitig war auch der Bör­sen­gang der Cove­stro AG mit einem Plat­zie­rungs­vo­lu­men von 1,5 Mrd. € der größ­te seit 2007. Im Unter­schied zu den letz­ten Jah­ren stamm­ten nur drei Unter­neh­men aus dem Port­fo­lio eines Finanz­in­ves­tors und es gab kei­nen sog. Chi­na-IPO. Eine dif­fe­ren­zier­te Ana­ly­se zeigt aller­dings, dass das Neu­emis­si­ons­jahr 2015 kei­nes­wegs so erfolg­reich war. Zum Jah­res­en­de ver­zeich­ne­ten die Neu­emis­sio­nen bei der Kurs­ent­wick­lung bezo­gen auf den Aus­ga­be­preis ins­ge­samt im Medi­an nur eine aus­ge­gli­che­ne Ent­wick­lung. Auch gegen­über dem Gesamt­markt ent­wi­ckel­ten sie sich schwä­cher als im Vor­jahr. Für eine Rei­he von Emit­ten­ten ver­lief der Bör­sen­ein­füh­rungs­pro­zess (deut­lich) schlech­ter als geplant.
11 Unter­neh­men muss­ten ihren Bör­sen­gang absa­gen oder konn­ten ihn nur mit einem revi­dier­ten Emis­si­ons­kon­zept umset­zen. Dadurch gin­gen den Emit­ten­ten und Alt­ei­gen­tü­mern Emis­si­ons­er­lö­se von maxi­mal 2,4 Mrd. € ver­lo­ren.

I. Ein­lei­tung
Ohne sog. IPO-lights1 fan­den im Jahr 2015 14 Bör­sen­gän­ge mit einem öffent­li­chen Ange­bot statt (Vor­jahr zehn).2 Dabei wur­den Akti­en im Wert von rd. 6,1 Mrd. € bei insti­tu­tio­nel­len und pri­va­ten Anle­gern plat­ziert (Vor­jahr 3,2 Mrd. €). Das Plat­zie­rungs­vo­lu­men lag dem­nach um ca. 91% über dem Wert von 2014. Damit wur­de das höchs­te Plat­zie­rungs­vo­lu­men seit 2007 erzielt und eben­so mit dem Bör­sen­gang der Cove­stro AG mit einem Plat­zie­rungs­vo­lu­men von 1,5 Mrd. € die größ­te Neu­emis­si­on. Zudem konn­ten zwei wei­te­re Neu­emis­sio­nen die Mil­li­ar­den­schwel­le beim Plat­zie­rungs­vo­lu­men über­schrei­ten: die Deut­sche Pfand­brief­bank AG mit einem Plat­zie­rungs­vo­lu­men von 1,16 Mrd. € und die Scout 24 AG mit einem Plat­zie­rungs­vo­lu­men von etwas mehr als 1 Mrd. €. Die­se Eck­da­ten des Neu­emis­si­ons­jah­res 2015 könn­ten zu dem Schluss ver­lei­ten, von einem erfolg­rei­chen Jahr für Bör­sen­gän­ge in Deutsch­land zu spre­chen. Die Schluss­fol­ge­rung ist jedoch nicht zutref­fend, weil es seit dem Ende des Neu­en Mark­tes nicht mehr so vie­le Absa­gen und im ers­ten Ver­such geschei­ter­te Neu­emis­sio­nen wie in 2015 gege­ben hat. Ins­ge­samt konn­ten fünf Unter­neh­men ihre Bör­sen­plä­ne nicht ver­wirk­li­chen. Wei­te­re sechs Unter­neh­men setz­ten den
Bör­sen­gang erst durch eine Ver­län­ge­rung der Zeich­nungs­frist oder durch einen erneu­ten Ver­such mit revi­dier­tem Emis­si­ons­kon­zept um. Hin­zu kommt, dass die Kurs­ent­wick­lung der Neu­emis­sio­nen zum Stich­tag 31.12.2015 im Medi­an aus­ge­gli­chen und nur etwas bes­ser als der Gesamt­markt war.

II. Über­blick und Ana­ly­se aus­ge­wähl­ter Neu­emis­sio­nen 2015

wei­ter­le­sen.…

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