Vor­stands­ver­gü­tung im DAX und MDAX 2018 sowie Ände­run­gen durch ARUG II und DCGK

CORPORATE FINANCE Nr. 09/10 -

Prof. Dr. Alex­an­der Götz / Moritz Stahl, B.A.

Die­ser Arti­kel führt die Unter­su­chung der Vor­stands­ver­gü­tung im DAX und MDAX aus den Vor­jah­ren fort. Neben der Dar­stel­lung der abso­lu­ten Höhe der ein­zel­nen Ver­gü­tungs­be­stand­tei­le im Zeit­ab­lauf erfolgt eine Unter­su­chung im Hin­blick auf „pay for per­for­mance“, indem die Vor­stands­ver­gü­tung mit dem EBIT ver­gli­chen wird. Dane­ben wird auf ARUG II und ins­be­son­de­re den neu­en Ent­wurf des Cor­po­ra­te Gover­nan­ce Kodex ein­ge­gan­gen, die erheb­li­che Umstel­lun­gen der Ver­gü­tungs­sys­te­me, ins­be­son­de­re im Hin­blick auf die Long Term Incen­ti­ve-Ele­men­te, her­vor­ru­fen wer­den. In die­sem Zusam­men­hang wird der Sta­tus der sog. Share Owners­hip-Pro­gram­me in DAX und MDAX unter­sucht.

 

I. Ein­lei­tung

II. Über­blick Vor­stands­ver­gü­tung nach ARUG II und Cor­po­ra­te Gover­nan­ce Kodex

III. Empi­ri­sche Erkennt­nis­se der Ana­ly­se 2016 bis 2017

IV. Wei­ter­füh­rung der empi­ri­schen Ana­ly­se der Ver­gü­tungs­struk­tu­ren und der Ände­rung bei den Ver­gü­tungs­sys­te­men der DAX- und MDAX-Unter­neh­men im Jahr 2018

1. Unter­su­chungs­pro­gramm und Daten­ba­sis

2. Aus­wer­tung und Dar­stel­lung der Ergeb­nis­se

a) Abso­lu­te Zusam­men­set­zung der durch­schnitt­li­chen Vor­stands­ver­gü­tung pro Kopf (ohne Pen­si­ons­auf­wen­dun­gen)

b) Die Gesamt­vor­stands­ver­gü­tung im Ver­hält­nis zur Unter­neh­mens­er­geb­nis­grö­ße EBIT

c) Gesamt­vor­stands­ver­gü­tung im Ver­hält­nis zu den Per­so­nal­auf­wen­dun­gen

V. Ana­ly­se Share Owners­hip-Pro­gram­me

VI. Zusam­men­fas­sung und Schluss­fol­ge­run­gen

 

I. Ein­lei­tung

Seit mehr als zehn Jah­ren wird nun schon inten­siv über die Vor­stands­ver­gü­tung dis­ku­tiert. ARUG II und der neu ver­ab­schie­de­te Deut­sche Cor­po­ra­te Gover­nan­ce Kodex (DCGK) befeu­ern die Dis­kus­si­on erneut. Daher soll in die­sem Bei­trag neben den empi­ri­schen Erkennt­nis­sen für das Jahr 2018 auch ein kur­zer Über­blick über die wich­tigs­ten Emp­feh­lun­gen zur Vor­stands­ver­gü­tung im DCGK gege­ben wer­den.

Dane­ben wird die Stu­die zur Vor­stands­ver­gü­tung von DAX- und MDAX-Unter­neh­men aus dem Jahr 2018 für das Berichts­jahr 2017 mit den Daten für 2018 erwei­tert. Hier­zu wird die abso­lu­te und rela­ti­ve Ent­wick­lung der Vor­stands­ver­gü­tung dar­ge­stellt. Zudem wer­den die ein­zel­nen Ver­gü­tungs­be­stand­tei­le (Fix, STI und LTI) aus­ge­wer­tet. Außer­dem wer­den Ver­hält­nis­kenn­zah­len gebil­det, zum einen im Ver­gleich zum EBIT des Unter­neh­mens, zum ande­ren in Bezug zum durch­schnitt­li­chen Per­so­nal­auf­wand der jewei­li­gen Gesell­schaft. Vor allem im Rah­men der Ange­mes­sen­heits­vor­ga­be sei­tens des Gesetz­ge­bers bie­ten die­se Kenn­zah­len eine hilf­rei­che Mess­grö­ße. Das Ver­hält­nis der Vor­stands­ver­gü­tung zum EBIT ist ein ein­fa­cher und guter Indi­ka­tor im Zeit­ab­lauf, inwie­fern dem Prin­zip „pay for per­for­mance“ gefolgt wird, über wel­ches im Ver­gü­tungs­be­richt künf­tig auch zu berich­ten sein wird.

wei­ter­le­sen.…

 

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